今天分享的是【传媒行业八月暨下半年投资策略：复苏与成长兼备，AIGC打开长期向上空间】 报告出品方：国信

精选报告来源：公众号【数策前瞻】

七月板块调整剧烈，年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1) 我们22年底发布《2023年度投资策略-基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》、23年3月发布《严冬已过，暖风徐来 行业专题以及A1C、游戏等领域深度报告，持续看好传媒板块底部反转机遇;2) 六七月份然调整剧烈，但年初至今A股传媒板块指数上涨上涨3%，绝对与相对收益表现良好，印证我们前期判断。

聚气度复苏持续验证，估值与配置上行空间显著。1)经历近期调整后当前板块具备良好上行基础:从估值来看，当前传媒板块整体P估值处于历史60%分位数水平，部分板块如游戏估值性价比开始凸品:机构配置略有提升但整体仍处于较低水平02占股票型基金配置比例15)，处于较低水平、具备较大的加仓空间:2)驱动要素持续向上:)监管政策有助市场情绪持续修复;)外部环境改善来动2B(广告产业等)、2C(游戏、影视等)等领域景气度拐点向上;e)供出清加速上市公司业绩反转:3)从预期到曾证:)01业绩拐点显现验证景气度底部反转趋势，从中报预告来看向上趋势仍在持续，同时从基数效应来看未来几个季度传媒板块业绩仍将呈现加速增长态势;b)机构持仓回升但仍处于低配、板块及行业龙头估值整体仍处于历史合理估值区间，4)展望未来，在景气周期驱动之下，业绩、估值以及机构配置比例仍有较大上行空间。

AIGC驱动传媒行业长周期投资机遇。1)预训练大模型打开技术上限并成为A1G应用的技术底座、降低应用开发门与成本，摩尔定理送代的算力有望不断降低模型训练及推理成本，AIGC场景化应用有望迎来爆发期并成为产业核心价值点;2)从传媒互联网的实践来看，基于A算法推送的信息分发模型已经为web 2.0时代主流的信息组织模式，并诞生出以字节跳动、快手、小红书等为代表典型产品和商业案例:内容生成(A10C)时代的大门正在打开，从P到JA1GC，内容生产的大爆将重塑内容与平台生态，商业模式AIGC落地所驱动的新一轮产业机遇渐行渐近;3)从概念到产品，海内外AC商业化落地亦在加速，无论是从大模型还是应用端都在不断超预期推进;大模型方面:从文本到视觉再到多模态，底层技术加速走向成熟;C端应用方面，从文本、图片、音乐到搜索、浏览器、数字人、电商、视频、游戏，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，应用端爆发值得期待。

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